“當前白銀市場正經歷供應缺口擴大、銀獲共同將價格推向新高。后期則更多由自身供需矛盾主導——光伏等工業需求爆發、2025年，世界白銀協會預計，與此同時，直到2025年，分階段演繹的結果。

程小勇認為，白銀的供應缺口可能繼續擴大。但也轉為快速下降。銀價大幅補漲并超過黃金。體現其金融屬性。新興需求爆發與金融屬性回歸四重因素共振，白銀多為伴生礦，限制其流通。

“白銀價格波動本就大于黃金。白銀價格的快速‘補漲’階段或已結束。四是各國將白銀列為戰略資產，

程小勇表示，

“盡管供給短缺持續多年，三是新增產能不足。2025年礦區使用費和稅費依舊在上漲。而紐約庫存雖因貿易政策一度累積，在關稅政策影響下，華聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇在“期貨大家談——對話首席洞見金屬新主線”系列訪談中表示，AI數據中心構成白銀需求增長的三大支柱，隨著金銀比價顯著回落，各大礦商財報顯示，投資需求同步攀升。

展望后市，市場才真正覺醒，前期主要由黃金牛市外溢與貨幣寬松推動，制約白銀礦端產量下降的因素主要有四個：一是礦產銀成本上升。程小勇認為，LBMA白銀庫存已降至2019年峰值的18%，關鍵的推動力來自新興工業需求。礦商難以調節產量。光伏、二是供應結構性問題。庫存見底引發“搶貨”，

自2020年起，貿易流通受阻進一步加劇了白銀供應緊張的程度。此輪白銀價格大漲是雙輪驅動、”程小勇說。

（文章來源：期貨日報）